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        市場規模穩步增長 功能發揮成效凸顯
        日期:2020-04-21 13:56 作者:趙宇恒 來源:農民日報
         
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          2017年4月19日,白糖期權在鄭州商品交易所(以下簡稱“鄭商所”)上市,成為中國期貨市場首批上市的商品期權產品,也是期貨市場創新服務實體經濟的里程碑,開啟了企業風險管理的新維度。目前,白糖期權上市已滿3年,從運行情況來看,其市場規模穩步增長,功能發揮成效凸顯。

          數據顯示,白糖期權上市3年來,市場運行基本平穩,成交、持倉規模穩步增長。據統計,截至今年4月19日,白糖期權累計成交量1443萬手(單邊,下同),近一年的日均成交量約2.6萬手,相較于上市首年的1萬手,增幅達160%,近一年日均持倉量近13.5萬手,最高時達到18.9萬手,相對于上市首年的日均6.7萬手增長了近兩倍。

          白糖期權上市后,鄭商所根據市場運行情況,適時調整相關規則制度,促進期權市場運行質量提升和市場功能發揮。華泰期貨白糖事業部產業專員郭立恒表示,白糖期權價格與標的期貨價格一直保持著較強的關聯性,能夠及時、充分反映標的價格變化,運行質量較高。另一方面,白糖期權波動率“微笑”特征顯現,隱含波動率基本保持在合理區間水平,表現出投資者理性謹慎交易的特征,符合國際成熟市場運行規律。

          2019年5月,鄭商所統一了期權和特定品種的適當性標準,進一步簡化了客戶開戶流程。白糖期權客戶從上市初期以做市商為主,逐步轉變為做市商、自然人客戶和法人客戶等多方積極參與的格局。據了解,今年3月白糖期權月度日均交易客戶近800個,較去年同期增幅達64%。白糖期權累計參與客戶數逾1.8萬個。目前,白糖產業企業參與白糖期權的數量超過80家,較上市初期有明顯提升。

          如果說期貨是實體企業規避風險的“保險”,那期權就是期貨的“保險”。期權在規避市場價格出現大幅波動風險的同時,保留了價格朝有利方向變動時獲得收益的可能,起到“緩沖墊”的作用。

          受疫情影響,2月3日開市后,白糖期貨主力合約價格跌至5300元/噸。廣東中輕糖業按照5300元/噸的價格進行采購建立庫存,后期白糖期貨主力合約價格回升至5800元/噸左右。據該公司的這次經驗,此次靈活運用賣出看跌期權的操作,及時降低了企業的采購成本,較好地增強了企業收益。

          此外,在精細化風險管理中運用場內期權效果顯著。東證潤和資本管理有限公司已經連續3年在“保險+期貨”項目中利用白糖期權。相較期貨,白糖期權可以有效降低波動率對沖成本,而且更直接,對沖風險的效率也更高。

          據了解,目前鄭商所已經上市了包括白糖期權、棉花期權、PTA期權、甲醇期權和菜籽粕期權在內的5個期權品種,是國內上市商品期權品種最多的期貨交易所。

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